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央行突然“降息”:4000億大投放

2019-11-06 11:24 作者:每日經濟新聞 | 來源:每日經濟新聞 | 點擊: | 我要評論

導讀:11月5日,央行發布公告稱,開展中期借貸便利(MLF)操作4000億元,而當日有4035億元1年期MLF到期,這意味著央行凈回籠中長期資金35億元,同時下調1年期MLF利率5個基點從3.3%降至3.25%。 ...

11月5日,央行發布公告稱,開展中期借貸便利(MLF)操作4000億元,而當日有4035億元1年期MLF到期,這意味著央行凈回籠中長期資金35億元,同時下調1年期MLF利率5個基點從3.3%降至3.25%。

消息傳導至資本市場,A股市場各主要指數均有小幅上漲。其中,滬指盤中沖至3000點隨后有所回落,截至收盤,漲幅0.54%,報2991.56點;深證成指、創業板指分別上漲0.71%、0.79%,今日權重與成長均有較好表現,電子、銀行、農林牧漁板塊漲幅均在1%以上。

那么,央行的突然“降息”向外傳遞了哪些信號?又會如何影響我們的投資?

央行“降息”情理之中意料之外

5月以來,各國降息大幕陸續拉開,全球貨幣政策轉向寬松。盡管如此,各大公募基金紛紛表態對今日的央行“降息”感到意外。

南方基金表示,“本次調降MLF利率時間點較為超預期。今年9月央行降準之后,市場對降息預期較高,但9月降息預期連續落空,對市場多頭打擊較大。同時,進入10月后,豬肉價格持續上漲帶動通脹預期明顯升溫,加上月末TMLF未能如期投放,引發了市場對貨幣政策轉向收緊的擔憂。而在當下通脹壓力仍未完全消除之時,央行調降MLF利率就顯得較為超預期。”

博時宏觀表示,此次央行時隔一年多下調MLF利率既在情理之中又在意料之外。情理之中是因為此前我們估計四季度貨幣政策的重心會放在LPR機制的發揮上,因此MLF和LPR利率大概率會下調;意料之外是時點比我們之前的預計晚一些,之前我們考慮到通脹預期逐漸上升,宜早不宜遲,預計是在10月,實際落地比我們原本預期的遲一些。

那么為何選擇在這個時間節點?南方基金認為主要原因有三點:一、降低實體融資成本的壓力依然存在,考慮到10月的LPR并未進一步下調,短期銀行信貸利差壓縮空間可能受到了一定限制,需要通過央行下調MLF等政策利率,降低銀行融資成本,進一步降低實體融資成本。二、全球已經進入了新一輪的寬松周期,美聯儲、歐央行,以及多個新興經濟體央行均已進行了降息,此次央行調降利率是順勢而為。三、由于10月底未進行每個季度一次的TMLF,本次MLF續作且進行調降利率,一定程度上也是對TMLF未操作的補償。

對于年內是否還有降息空間,平安基金認為,經濟增速緩慢,通脹暫時仍有壓力,年內MLF繼續下調可能性較小。央行此次僅下調MLF中標利率5BP,且MLF投放量略有縮減,是在當前環境下,驗證新的利率傳導機制的謹慎操作。此次下調MLF利率是在穩增長與防通脹之間平衡抉擇,預計年內繼續下調MLF中標利率的可能性較小,待明年通脹壓力減輕后,MLF的下調空間將進一步打開。

如何影響你的錢袋子?

面對突如其來的“降息”,有業內人士認為,意義大于實質意義,扭轉了市場對于貨幣政策的偏謹慎預期,意外遲來的“降息”表明穩增長仍優于控通脹。

在南方基金看來,此次MLF操作利率下調,說明央行的貨幣政策可能并未轉向,降低了市場對貨幣政策緊縮的擔憂。但調降幅度也只有5BP,信號意義可能重于實質意義。

除了釋放積極信號外,MLF下調也在全面影響著資本市場。銀行的功能屬性又分為存款和貸款,降息是指降低存款利率和貸款利率,也就是說存入銀行的理財收益將會隨之出現減少,而這些錢流入股市、實體經濟,將會進一步增強貨幣的流動性。降息后,儲戶更傾向于將資金取出后投資或消費,用于消費有利于刺激經濟變熱,同時也可以降低企業融資成本,而這些資金流入股市可以為市場帶來更多的資金,對股市形成利好。

平安基金稱,MLF下調有助于降低實體融資成本,當前貨幣政策仍有穩增長的需求,短期或維持寬松。自央行指定LPR(貸款市場報價利率)機制之后,截至9月末,商業新發放貸款運用LPR占比達到56%。作為LPR的基準,MLF的下調有利于降低實體企業貸款成本。

“債市方面,MLF的下調有利于緩解市場對貨幣政策收緊的預期,市場經歷近期較大幅度調整,預計未來收益率將有所下行。另一方面,經濟增速下行有所減慢、年內通脹有壓力、地方債可能提前發行,債市擾動因素仍然較多。預計債市收益率下行過程中將有波動,需把握波動中的交易性機會。此次MLF利率降低釋放了逆周期調節尚有空間的信號,增強了市場信心,提振了市場情緒,或將驅動A股新一輪行情。”

南方基金認為,LPR改革后與MLF利率掛鉤,本次降低MLF利率有助于引導LPR報價進一步下行,由于企業新增貸款利率主要參考LPR,從而達到降低實體融資成本的目的。展望未來,經濟下行壓力下貨幣寬松的方向不會發生變化,但通脹高企仍對貨幣寬松的幅度形成掣肘。對股票市場而言,調降MLF利率有利于降低無風險利率、提升風險偏好等,長期或有助于改善企業盈利,利好股市表現。

博時宏觀稱,央行下調MLF利率仍是在積極貫徹降低實體經濟融資成本的要求,此前LPR利率已經下調,通過下調MLF利率緩解銀行利差收窄壓力,保證降融資成本的有效推進。此外,明年部分專項債額度可能提前發行,通過下調MLF利率,可以對沖專項債發行的影響。

“債市已經調整了一段時間,今天MLF利率下調帶動利率也有小幅下行,但我們認為通脹壓力和基本面暫時對債券行情有一定壓制,預計債券處于區間震蕩行情,大的配置機會尚需等待,適當參與震蕩帶來的交易機會。”

(責任編輯:李軼)
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